当业内很多风投机构为稀缺的独角兽项目争得头破血流时，却未曾想到过会遭遇BAT这类互联网巨头的搅局。
在刚刚过去的2018年，阿里投资了160家公司总计1800亿元，腾讯投资了170家公司总计900亿元。BAT中百度涉足投资虽然起步较晚，但是在2018年，其投资事件数量也创下了历史新高，达到了61起。
1、‘在BAT三巨头的投资布局中，腾讯出手案例最多。早在2018年一季度，腾讯的投资并购总额就高达976.02亿人民币（仅统计有披露准确投资额的案例）。其参与的投资并购共53起，超越真格基金40起投资，而在当期风投机构的投资中，真格基金是出手次数最多的一家
网上有这么一个段子，说是BAT之中之所以百度在投资上起步较晚，是因为百度没有尝过阿里巴巴和腾讯早年时在融资上遭受的屈辱。当年马化腾准备50万卖掉QQ而不得，马云想融资却遭到了37家VC的拒绝。在资本上曾经吃到的“闭门羹”，他们现在都要一并还回去。
就风投的投资阶段而言，早期项目投入的资本相对较少，如果能坚持到项目中后期乃至IPO上市，那么收获的回报会很大，但是这样一来投资回报的周期也比较长。而投后期的项目，投入的资本较多，回报也相比从早期一起坚持走到后期的投资要少，但是风险较小。从BAT三家偏好的投资阶段来看，百度喜欢投早期项目，而阿里和腾讯则更偏好于投资后期项目。这或许跟百度的投资策略和风险偏好不无关系。
在投资风格上，BAT三家互联网巨头也各有不同。阿里从电商交易起家，因此其投资更多是围绕着新零售的核心策略，以期扩大他们的总体目标市场，比如通过投资并购饿了么进军餐饮服务市场、通过投资并购银泰进军线下零售等等。在投资并购的过程中，阿里态度比较强硬，倾向于对一家公司实施控股或者获得完全所有权，这样既有利于提升自身的营收能力，也有助于提高后续融资时的估值。而腾讯依托旗下微信这一流量入口，更喜欢在垂直领域中发现具有成长潜力的公司，并对其进行从资本到流量的全面赋能，以弥补自身大平台服务生态中的短板和不足。无论是京东、美团还是拼多多，腾讯都未进行控股收购，而是让它们保持独立运营以及独立IPO。至于百度，其无论是投资还是并购都紧密围绕公司既定的战略，比如加强核心业务、建立生态系统等等，百度并不追求纯粹的财务投资。
2、BAT三家热衷投资的赛道，或许也能给创投圈提供一些参考。总体来看，BAT三家所投行业以及公司并未完全脱离其自身所属行业以及业务方向，被BAT相中的项目大致都可归在TMT这个范畴里。
文化娱乐、企业服务、电子商务这三条赛道在2018年腾讯的投资中占比超过了50%，其中包括bilibili、安赛AISEC、拼多多、小红书等。腾讯偏好的三条赛道也同时是阿里的心头好，可见这两家强烈的竞争意味。2018年阿里巴巴分别投资了12家企业服务、12家电商以及6家文娱公司。此外，在智能硬件、本地生活以及汽车交通方面阿里也有涉及。与阿里和腾讯相比，百度显得有点错位竞争。除了企服，智能硬件、医疗服务等硬核赛道也为百度所青睐，这三条赛道在百度的投资中占比超过了七成。
由投资带来的回报正丰厚着这些科技巨头的营收和利润。根据英国金融时报报道，在截至2018年9月底的这个季度，腾讯和阿里的大量投资组合创造了约三分之一的税前收入，腾讯宣布其净收益为88亿元人民币（合12.7亿美元），阿里巴巴则宣布其净利息和投资收益为66亿元人民币（合9.51亿美元）。在投资上尝到的甜头让这三家巨头已然对投资欲罢不能。腾讯总裁刘炽平日前在腾讯投资年会暨IF大会上表示，投资是腾讯集团的核心战略之一，2019年腾讯的投资规模不会收缩。阿里执行副主席蔡崇信在投资者日上称，阿里的并购远还没有结束，未来也将实施更多的投资并购。而李彦宏则在百度2018年财报会议上表示，专注投资可带来更高的年收入。
BAT下的这盘投资棋，无疑在一定程度上挤占了VC/PE的业务空间，尤其是在纯互联网创业项目上，BAT系风投具有绝对的优势。那么对于传统的VC/PE而言，转向BAT较少涉足的行业，比如新材料、节能环保、消费升级等等，并做深做透，或许是一个不错的选择。此外，对于一些投资以后退出困难的风投机构来说，利用“BAT轮”来丰富退出渠道或许也是一种因祸得福。
